融資與融券運作與資券當沖

股市裡作多是一個新手最直觀的想法

作多：

花了錢買進一支看對眼的股票，然後等它上漲再把它賣掉。
如：假設在25元時賣進A股，十天後漲到28並賣出，一股價差賺3元。

但有沒有作空的呢？
答案是有的。

作空：

當你看空一支股票，認為未來會跌，所以先將其賣出，等下跌後在回補。
如：假設B股現價8元賣出，十天後跌到6元買進，同樣是賺其價差一股2元。

作多	作空
看未來會漲	看未來會跌

但 只要一開始有本錢，作多只要花錢買進股票；到底要如何作空，手上又沒有股票是要怎麼賣出？因此證券商推出融券。 融券：就是讓投資人可以先和證券商借股票賣出，之後再買回相同股數來還給證券商的操作。 融資：是相對於融券的操作，向券商借錢買股票，等賣了股票再把錢還給券商。 　

融資	融券
借錢買股票，作多	借股票來賣，作空

融資與融券除了交原本的證交稅和手續費以外，還有額外的費用，以下就來說說它們是如何運作的吧。
融資： 券商最多借出6成的資金(上櫃則是5成)，其餘的錢由投資人出，讓投資人最多以2.5倍槓桿(10成/4成)來操作一檔股票。成本與一般買賣現股不一樣在於，因為本質上是借錢，所以有融資利率，每天計算且休市日也包含在內。 例如： 融資年利率為6%，8月1日以100元價格融資買進一張A股，券商出60我出40：

• －　手續費 100元 * 1000股 * 0.1425%  = 142元(小數捨去)
• －　本金     100元 * 40% * 1000股 = 40,000元

融資買進成本共40,142元 因此要在8月3日交割前匯 40,142元到戶頭裡。 若8月10日A股以110元融資賣出一張A股：

• －　手續費     110元 * 1000股 * 0.1425% = 156元(小數捨去)
• －　證交稅     110元 * 1000股 * 0.3% = 330元
• －　融資利息  60元 * 1000股 * 6% * (9天 /365天) = 89元(小數四捨五入)

融資賣出成本共 575 元 8月12日交割後可以拿到 (110,000 - 60,000(借) - 575 =) 49,575元。 賺 49,575 - 40,142 = 9433元。 投報率 9,433 / 40,142 = 23 %！ 沒有融資槓桿的投報率約只有 23% / 2.5 = 9.2% 但若是8月10日A股以90元融資賣出一張A股：

• －　手續費     90元 * 1000股 * 0.1425% = 128元(小數捨去)
• －　證交稅     90元 * 1000股 * 0.3% = 270元
• －　融資利息  60元 * 1000股 * 6% * (9天 /365天) = 89元(四捨五入)

融資賣出成本共 487 元 8月12日交割後可以拿到 (90,000 - 60,000(借) - 487 =) 29,513元。 賠 40,142 - 29,513 = 10,629元。 投報率 -10,629 / 40,142 = -26 %！ 沒有融資槓桿的投報率約只有 -26% / 2.5 = -10.4 % 由數字看得出來，融資以2.5倍去做槓桿，賺時可以得到高報酬率，但賠時也可以負的高報酬率，是一個雙面刃！
融券： 投資人跟券商借股票來賣出，需要借券費，另因為怕賣了股票人就跑掉，所以券商會要求先繳保證金(通常9成，槓桿1.1倍(10成/9成))，賣出股票的錢也會留存於券商作為融券擔保價款，而保證金放在券商那也會有補貼利息可拿(但很少)。 例如： 8月1日以100元價格融券賣出一張A股，借券利率0.1%：

• －　手續費 100元 * 1000股 * 0.1425%  = 142元(小數捨去)
• －　證交稅 100元 * 1000股 * 0.3% = 300元
• －　借券費 100元 * 1000股 * 0.1% = 100元
• －　保證金 100元 * 1000股 * 90% = 90,000元

融券賣出成本共 90,542元 融券擔保價款 = 100元 * 1000股 - (142 - 300 - 100) = 99,458元 若8月10日A股以90元融券買進一張A股：

• －　手續費     90元 * 1000股 * 0.1425% = 128元(小數捨去)
• －　股價         90元 * 1000股 = 90,000元
• ＋　融券利息 (99,458 + 90,000) * 0.1% *(9天/365天) = 5元(小數四捨五入)

融券買進成本共 90,123元 8月12日交割後含保證金可以拿到 (99,458 + 90,000 - 90,123 =) 99,335元。 賺 99,335 - 90,542 = 8973元。 投報率 8973 / 90542 = 10%。 由於融資槓桿只有 1.1 倍，投報率與現股買賣接近。 若8月10日A股以110元融券買進一張A股：

• －　手續費     110元 * 1000股 * 0.1425% = 156元(小數捨去)
• －　股價         110元 * 1000股 = 110,000元
• ＋　融券利息 (99,458 + 90,000) * 0.1% *(9天/365天) = 5元(小數四捨五入)

融券買進成本共 110,151元 8月12日交割後含保證金可以拿到 (99,458 + 90,000 - 110,151 =) 79,307元。 賠 90,123 - 79,307 = 10,816元。 投報率 -10,816 / 90542 = -12%。

	融資	融券
買進成本	手續費 + 股價*40%	手續費 + 股價 - 利息
賣出成本	手續費 + 證交稅 + 融資利息	手續費 + 證交稅 + 借券費 + 股價*90%
槓桿倍率	2.5	1.1

資券當沖：

又分為作多當沖與作空當沖。

作多當沖：先  融資買進  再  融券賣出。

作空當沖：先  融券賣出  再  融資買進。
解釋：假設當天作多當沖融資買進，融資的庫存現在為0，要收盤後才會新增，所以不能融資賣出，此時若要當天賣出銷帳只能選擇融券賣出，即為資券當沖。

要注意的是台股有盤下禁空的規定，即盤下無法融券賣出。
若融資買在盤下，但整天都沒漲到盤上的話，就無法當沖！
因為資券當沖是當天就銷帳，所以融資利息就不用算，融券利息也拿不到，但比現股當沖多了一筆借券費。

	當沖	非當沖
作多	資買 → 券賣	資買 → 資賣
作空	券賣 → 資買	券賣 → 券買

融資融券都要有信用額度，開通後才能使用，這裡只討論如何操作，怎麼申請這項功能就不說了。